ماذا يعني معدل الـ NVT للبيتكوين ، و كيف يستخدم في اكتشاف الفقاعة ؟

0

دائما ما يحاول المهتمون بالأسواق المالية البحث عن أدوات بحثية تمكنهم من محاولة إكتشاف الفقاعة قبل حدوثها ، و هو أمر صعب للغاية بالتأكيد ، و واحدة من هذه المحاولات هي معيار نسبة القيمة السوقية لشبكة العملة بالنسبة إلى حجم نشاط المعاملات في شبكة العملة أو ما يعرف إختصارا في مجال العملات الرقمية بمصطلح NVT Ratio .
فماذا تعرف عن معامل نسبة الـ NVT – ، وطريقة إستخدامها في محاولة إستكشاف الفقاعة ؟
في هذا الخصوص نشر موقع WooBull.com موضوعا مفصلا ننقله إليكم في عرب فوليو الإخباري .
“تفاصيل الموضوع”

” تقديم حول نشأة NVT Ratio “

في شهر شباط (فبراير) من هذا العام ، قمت – كاتب هذا المقال – بنشر تغريدة عن مخطط بياني يقدم فكرة عن نسبة PE لعملة البيتكوين ، وهو الشيء الذي قمت بتسميته مؤقتًا بـمصطلح MTV Ratio ، وذلك قبل أن يقترح صديقي Chris Burniske المصطلح الأقل إرباكًا ، وهو NVT Ratio ( ما يعني قيمة الشبكة بالنسبة إلى نسبة المعاملات في الشبكة ) .
وفي وقت لاحق من شهر مايو العام الماضي ، كان Chris هو أول من قدم مطلح نسبة NVT ، وذلك في مؤتمر Token Summit 2017 ، وبعد ذلك ، تم ذكر هذه النسبة في المدونات ، والمقالات الإعلامية عبر مواقع الويب ، و خلال تغريدتي الأصلية ، وعدت بنشر مقال ، و لكنه لا يزال غير مكتوبا حتى الآن.

ما هي الفكرة من وراء مصطلح NVT Ratio ؟

في أسواق الأسهم التقليدية ، كانت نسبة السعر إلى الأرباح (PE Ratio – price earning ratio ) بمثابة أداة تم إستخدامها لفترة طويلة الأمد في تقييم الشركات ، إنها ببساطة تعني نسبة سعر سهم الشركة بالنسبة إلى أرباحها المكافئة للسهم ، حيث أن نسبة عالية فيها تصف إما أن السهم قيمته مبالغة أكثر من التقييم أو أن شركة ما في نمو مرتفع .

حسنا.. إذن ماذا سيكون ما يعادل هذه النسبة كمعيار بالنسبة لمجال البيتكوين ؟ ..بداية لاحظ أن لدينا سعر لكل عملة رقمية ، ولكنه ليس شركة لذا لا توجد أرباح للناس لأجل القيام بهذه النسبة ، ومع ذلك ، ونظرًا لأن البيتكوين في جوهرها عبارة عن شبكة مدفوعات و شبكة تخزين للقيمة Store of Value Network ، إذن يمكننا على هذا النحو أن ننظر إلى الأموال التي تتدفق عبر شبكة بلوكتشين البيتكوين بمثابة بديل “لأرباح الشركة في المثال المذكور أعلاه” في التعبير عن قيمة الشبكة.
نستعرض معكم الشكل التالي في الأسفل ، و الذي يشير إلى قيمة الشبكة Network Value ، وقيمة المعاملات في الشبكة Transacation value ، ويوضح كذلك حجم المعاملات اليومية على الشبكة مقارنة بقيمة الشبكة نفسها .

Bitcoin Transaction Value and Network Value

كما ترون في الرسم أعلاه فإن قيمة المعاملات التي يتم إرسالها على شبكة بلوكتشين البيتكوين ترتبط إرتباطًا وثيقًا بتقييم الشبكة Network Value ، وبالتالي هنا فكرة أن نستخدم حركة تدفق الأموال في الشبكة كمعبر عن تقييم الشبكة تبدو صحيحة.

إذن يمكننا التعبير عن هذا الأمر كنسبة للتقييم ، و هذه النسبة أسميها أنا نسبة NVT Ratio ، وهي إختصار لمعيار قيمة الشبكة بالنسبة إلى نسبة المعاملات Network Value to Transactions Ratio ، ويوجد في الأسفل جدول تاريخي لنسبة NVT Ratio في شبكة بلوكتشين البيتكوين ، حيث يتوفر مخطط حي ، وتفاعلي على موقعي يرصد هذه النسبة عبر الرابط التالي في موقع Woobull.com.
live and interactive chart .Bitcoin NVT Ratio

مخطط بياني لمعدل ال Bitcoin NVT Ratio – المصدر : woobull.com
يرجى ملاحظة أن البيانات التقديرية لقيمة حجم المعاملات داخل الشبكة daily on-chain transaction value تم تقديمها بواسطة موقع blockchain.info


كيف يمكن أن تستخدم معدل NVT Ratio ؟

أولا : وجود معدل NVT Ratio مرتفع في الشبكة يمكن ان يكون مؤشر لتوقعات كبيرة لقيمة الشبكة .High growth can create a high NVT Ratio

لاحظ المخطط البياني في الأعلى ، يمكننا أن نرى أنه في السنوات الأولى من شبكة بلوكتشين البيتكوين ، كان معدل النمو حادًا جدًا ، وقد أدى ذلك إلى تقييم الأسواق للقيمة السوقية للشبكة بدرجة عالية ، و أكبر مقارنةً بقيمة المعاملات الفعلية التي تتدفق عبر الشبكة ، أو بمعنى آخر ، يمكن أن نقول أننا نشهد شبكة تنمو بشكل هائل ما يجعلها تتطلب تقييمًا سوقيا ممتازًا استنادًا إلى الإمكانات المستقبلية لهذه الشبكة ، وهذا الأمر يشبه إلى حد كبير ما نراه في معيار نسب PE Ratio في المراحل العالية من نمو الشركات الناشئة .

ثانيا: كيف يمكن أن تستخدم معدل الـ NVT Ratio في إكتشاف الفقاعة ؟

إن التنبؤ بالفقاعة Bubble قبل أن تكون حقيقة يعتبر شئ بعيد المنال ، وذلك لأن انفجار السعر لا يعني بالضرورة أن هذا الأصل في حالة فقاعة ، ولا يمكننا تحديد ذلك الأمر إلا بعد ان نشهد مرحلة الذروة ، عندما يعيد السوق تقييم القيمة السوقية الجديدة لهذا الأصل ، ونرى حينها ما إذا كان السعر قد تماسك أم إنهار.
على سبيل المثال ، نما تقدير القيمة السوقية لشبكة الـ Ethereum خلال الربع الأول من عام 2016 بمعامل قدره 15 ضعف ، حيث تضاعفت القيمة السوقية الإجمالية التقديرية لعملة الإيثيريوم Market Cap من مجموع 70 مليون دولار إلى أكثر من مليار دولار ، وبالنسبة للنظرة الاولى ، فقد بدا الأمر ، وكأنه فقاعة ، ولكن لم يكن هناك أي هبوط حاد في السعر ، و استمرت العملة على تقييمها السوقي الجديد ، وبالتالي ثبت أن عملة الإيثيريوم ليست كذلك.
و بالمثل تماما ، لا يمكن أن نقوم بتحديد ما إذا كان هذا الأصل فقاعة أم لا عن طريق إستخدام نسبة NVT Ratio في وقت مبكر ، لكنها تبدو مفيدة جدًا في التمييز بين الإنهيار ، أو التماسك ، وبعد أن يصل السعر إلى ذروته يمكن أن تحدد هذا الأمر بسرعة نسبيا.

Crash vs Consolidation

رسم تخطيطي يوضح منحنى حركة أسعار الأصول من البداية و حتى الوصول لمرحلة الذروة Peak ، وبعدها يحدث تصحيح في السعر Correction ، وبعد ذلك إما يتبعه هبوط حاد Crash ، أو مرحلة تماسك Consolidation – المصدر : Woobull.com

لاحظ أنه أثناء حدوث إنفجار في الأسعار ، يحدث هناك حركة قصيرة المدى لنشاط المتداولين ، و يأتي أيضا مستخدمون جدد إلى الشبكة ، وهو الأمر الذي يعمل على زيادة قيمة المعاملات عبر هذه الشبكة ، و لكننا لن نستطيع تبين ما إذا كانت قيمة المعاملات التي تتدفق عبر الشبكة تتماشى مع تقييمها السوقي الكبير إلا بعد تراجع مرحلة الذروة ، وفي بعض الأحيان ، يكون النتيجة بعد ذلك هو ( مرحلة التماسك ) ، وفي أحيان أخرى لا يحدث تماسك ( وبالتالي تأتي مرحلة تحطم أسعار الأصل ).

حسنا ..لنعود إلى موضوعنا الرئيسي حيث أنه بإستخدام نسبة NVT Ratio يمكننا إكتشاف الفرق بين الدخول في مرحلة تماسك ، أو أن ينهار السعر و يصبح الأمر عبارة عن فقاعة بشكل واضح للغاية ، بحيث إذا ظلت نسبة NVT ضمن النطاق الطبيعي ، فنحن لسنا في مرحلة الفقاعة Bubble ، ولكن إذا ارتفعت نسبة NVT فوق المعدل الطبيعي ، فهذا مؤشر على أن نشاط المعاملات في الشبكة لا يدعم التقييم السوقي الجديد ، ويمكننا إذن أن نتوقع الدخول في مرحلة تصحيح مطول للأسعار .

مثال أول : حالتي الفقاعة بالنسبة لعملة البيتكوين بالقياس على معامل نسبة NVT Ratio

Bitcoin's two Bubbles and bear markets

يوضح الرسم البياني في الأعلى بيانات نسبة معامل NVT Ratio أثناء اكتشاف إثنين من فقاعات البيتكوين التاريخية ، و التي كانت في عام 2011 ، و أوائل عام 2013 ، حيث انفجر سعر عملة البيتكوين ، ثم ارتفعت نسبة NVT Ratio فوق المعدل الطبيعي لها ، و لقد رصد معامل NVT Ratio هذه الفقاعات في تحليل بياناته ، وبعد ذلك شهدنا حركة تصحيحات طويلة في سعر العملة وصلت إلى نسبة 92 في المائة ، و 83 في المائة.

مثال ثاني : الفقاعة التي لم تكن فقاعة في الحقيقة !NVT ratio indicating a consolidation

من الأمور ذات الأهمية الخاصة في هذا النطاق كان أول إرتفاع سريع لأسعار العملة في عام 2013 ( و هو ما تم تمييزه بمستطيل في الرسم البياني أعلاه ) ، ولقد شهدنا مرحلة تماسك على حدود 83 في المائة من سعر مرحلة الذروة إلى الحضيض ، حيث أنه أمر مثير للإهتمام ، وذلك لأن نسبة NVT Ratio لم ترتفع بدرجة كافية للدلالة على حدوث فقاعة ، ومع ذلك فإنك على الأرجح تعتقد أن مرور سعر العملة بحركة تصحيح بنسبة 83 في المائة من سعر الذروة سيكون شكلا مناسبًا تماما ليتم تسميته بالفقاعة ، أليس كذلك يا صديقي ؟

لا إنه ليس كذلك ! امممم كيف هذا ؟ …. تابع الموضوع
إذا قمنا بالتعمق بشكل أكبر في نمو الشبكة ، فسوف نجد أن قيمة المعاملات المرسلة من قبل الشبكة كانت عالية بما يكفي للحفاظ على نسبة NVT Ratio ضمن النطاق الطبيعي لها ، وذلك على الرغم من أن العملة قد بيعت في الأسواق حتى تراجع السعر فجأة بنسبة 83 في المائة عن مرحلة الذروة ، إلا أن هذا الإنخفاض كان قصير الأجل للغاية ، و هنا يظهر الرسم البياني للمدى الطويل لسعر العملة نمطًا أقرب إلى مرحلة التماسك Consolidation ، وهي التي أكتملت سريعًا ، وهذه هي الحالة التي يمكن إستخدام نسبة NVT Ratio من خلالها ، ولو كانت هذه النسبة موجودة في ذلك الوقت ، كانت لتخبر أسواق التداول بأنها كانت تقلل من القيمة السوقية للشبكة في ذروة مرحلة الخوف في السوق .


حسنا و الآن أيتها الـ NVT Ratio أخبرينا ، هل نحن في مرحلة الفقاعة ؟

و الآن وللحظة ذهبية – دعونا نطبق معامل NVT Ratio لإختبار سوق عملة البيتكوين في وقت كتابة هذا التقرير – التقرير الأصلي – ، لقد عانينا من تراجع كبير في قيمة الشبكة – Network Value ، حيث تراجعت القيمة السوقية التقديرية الاجمالية Market Cap من مجموع 81 مليار دولار إلى 49 مليار دولار ، وذلك مع تخوف السوق من إحتمال ظهور موسم هبوطي جديد .
لاحظ معي المخطط البياني التالي ..NVT ratio testing Bitcoin for a bubble

كما نرى في الرسم البياني أعلاه ، فإن نسبة NVT Ratio تقع ضمن الحدود الطبيعية لها ، حيث أن نسبة NVT و كأنها تقول أن هذه هي مرحلة التماسك ، وتوحيد الأسعار Price Consolidation ، في حين تبدو قيمة المعاملات التي تتدفق عبر شبكة بلوكتشين البيتكوين صحية تمامًا ، و هي تدعم التقييم السوقي الحالي .


كيف يعمل معامل NVT Ratio مع العملات الرقمية الأخرى ؟

السؤال المباشر الذي يطرح نفسه هنا عزيزي القارئ ، هل يمكن إستخدام نسبة NVT Ratio كمقياس للتقييم لأصول العملات الرقمية الأخرى ؟
حسنا ..جوابي المبدئي ، و الذي سوف يخضع لمزيد من الدراسة ، سيكون “عادة ، ولكن ليس دائمًا”.

في جوهر الأمر ، فإن نسبة NVT Ratio بالنسبة لشبكة البيتكوين ، فهي مقارنة لمدى التقييم السوقي للشبكة نسبة إلى مقدار حجم إستخدام الشبكة من المعاملات ، ولكن إذا كنت ستقوم بتطبيق نسبة NVT Ratio على شبكة عملة رقمية مختلفة ، فيجب أن تكون القيمة المنقولة من الحوالات عبر شبكة بلوكتشين العملة Value Transmittied on-chain بمثابة تمثيل جيد لمدى إستخدام الشبكة بالفعل ، و لكن في الحقيقة هذا ليس هو الحال دائما .

تطبيق معامل NVT Ration على شبكة عملة الـ Ethereum

بداية تم إطلاق عملة ال Ethereum في عام 2015 ، بإعتبارها شبكة حوسبة قائمة على العقود الذكية ، وأصبحت الشبكة بسرعة أكثر منصات البلوكتشين شعبية لمبيعات مشاريع الإكتتاب أو الطرح الأولي للعملات الرقمية ICO Token Sale في هذا العام ، ونظرًا لأن برامج البيع العام Token Sale للتوكنز الرقمية التي يتم بناها على شبكة بلوكتشين الـ Ethereum تتطلب الدفع عن طريق عملات الـ Ether ، لذا فهناك علاقة قوية جدًا بين قيمة المعاملات على شبكة العملة ، و القيمة السوقية للشبكة نفسها كما هو موضح أدناه .Ethereum Transaction Value and Network Valuation

رسم تخطيطي لحركة المعاملات اليومية في شبكة بلوكتشين الإيثيريوم نسبة إلى قيمة الشبكة السوقية على مدار أعوام .
تبلغ شبكة الـ Ethereum من العمر عامين فقط – في وقت كتابة المقال الأصلي – ، و الشبكة لديها مرحلة نمو عالية ، ولذلك سوف يستغرق الأمر بعض الوقت قبل أن تستقر نسبة NVT Ratio في نطاق بعيد المدى ذي معنى نحو إمكانية إكتشاف حدوث الفقاعة .

العملات الرقمية التي توفر المكافآت مقابل الإحتفاظ بالعملة Staking Rewards

شبكات مثل شبكة عملة Decred ، و عملة Dash تمتلك حجم نشاط معاملات ناتج عن التخزين المؤقت للعملة Staking ، وهي عملية يقوم فيها حاملي العملة Stakeholders في الشبكة بتخزين ، وإقفال التوكنز الرقمية الخاصة بهم ، وذلك من أجل توفير الخدمات التي يكون له في المقابل الحصول على إيرادات.
وفي هذه الحالة لا تعكس هذه الإيرادات المتدفقة إلى حاملي العملة فائدة الشبكة بحق ، و هذا الأمر سيؤدي إلى تشويه النتائج القادمة من نسبة NVT Ratio لشبكة هذه العملة ، لذلك بالنسبة إلى هذه الأنواع من الشبكات ، قد يكون من المنطقي توفير نسبة NVT مصححة تطرح هي قيمة المعاملات الناتجة عن عملية تخزين العملة Staking تلك ، وهي العملية التي يمكن التنبؤ بها رقميًا.

شبكات Fungible Networks

تخفي بعض العملات الرقمية التي ترتكز على الخصوصية و عدم التتبع مثل عملتي Zcash ، و Monero ، أو تنتقل كل قيمة معاملاتها إلى شبكة البلوكتشين ككل ، لذا يستحيل تحديد نسبة NVT Ratio على هذه الشبكات بدقة.
ملاحظات
نُشر هذا المقال لأول مرة بواسطة مجلة Forbes في تاريخ 29 سبتمبر من عام 2017.


يتم تعريف مصطلح “قيمة الشبكة – Network Value ” ، أو ” تقييم الشبكة – Network Valuation ” بآخر سعر تم تداوله مضروبا في إجمالي عدد العملات الرقمية المتداولة من العملة ، وعادةً ما يتم إستخدام مصطلح Market cap ” أي القيمة السوقية الإجمالية التقديرية ” لهذا الغرض ، ولكن هذا الأمر يربك ذلك المصطلح مع أسواق الأسهم ، لذلك يفضل بدلاً من ذلك إستخدام مصطلح تقييم الشبكة في مجال العملات الرقمية .
قد يجادل بعض المتشددون في حالات الإستخدام الأخرى التي تقدم بيانات المعاملات على شبكة بلوكتشين البيتكوين ، مثل التوثيق أو حتى أن تكون العملة أساسية في منصات بناء التوكنز الرقمية Token Platforms في حالة إستخدام بروتوكولات CounterParty ، و OMNI Protocol ، ولكن هذه القيمة الفعلية بالدولار الأمريكي التي تم نقلها ليست ذات أهمية ، مما يعني أنها لا تؤثر بشكل كبير على هذا المقياس.
لذلك دعونا نرى ما إذا كان هذا الأمر صحيحا بالفعل أو لا ، يظهر الرسم البياني في الأسفل تقييم البيتكوين التاريخي المرسوم إلى جانب القيمة المعادلة للدولار من المعاملات التي تتدفق عبر شبكتها.

و الآن عزيزي القاري ، هل ترى أن معيار NVT Ratio يمكن أن يكون مفيدا بالفعل في إستكشاف الفقاعة ، و هل لديك طرقا أخرى لإستكشاف الفقاعة ؟ دعنا نسمتع لصوتك في صندوق التعليقات أسفل المقال .

المصدر : woobull.com
و اقرأ أيضا المقالات التالية :

إخلاء مسؤولية

موقع عرب فوليو الإخباري يعرض الأخبار بشكل حيادي و لا يعرض نصائح إستثمارية حول عروض طرح أولية و لا يشجع أحد على الدخول ضمن ما قد يبدو نصائح استثمارية و يخلي المسؤولية من أي قرار استثماري يقوم به القارئ

تابعونا على القناة الرسمية لـ عرب فوليو في التلجرام [email protected]
تابعونا على تويتر [email protected]
تابعونا على فايسبوك [email protected]

اترك رد

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني.