هل من الممكن أن تؤثّر JPM Coin على سوق العملات الرّقميّة المستقرة Stablecoin ؟

0

في أواخر سنة 2017 ، و وسط الضجة الإعلامية الكبيرة المحيطة بالبلوكتشين و تقنيات دفتر الأستاذ الموزع ، اعتبر المدير التنفيذي لشركة J.P. Morgan السيّد Jamie Dimon أنّ البيتكوين ليس إلّا عملية إحتيال. و مع ذلك ، كانت الشركة قد بحثت على نطاق واسع في حالات إستخدام تكنولوجيا البلوكتشين منذ عام 2015 و قامت في ذات الوقت بإنشاء Quorum و هو نسخة خاصة عن شبكة الإيثيريوم.

في الرابع عشر من شهر فبراير عام 2019 ، قدمت شركة J.P. Morgan أول نموذج أولي لمنتج معتمد على تقنية البلوكتشين : JPM Coin ، و هي عملة رقميّة مستقرة مدعومة بنسبة 1: 1 مقابل الدولار الأمريكي.

نقاط مفتاحيّة

  • أصبحت العملات الرّقميّة المستقرّة ذات شعبية متزايدة في أسواق الأصول الرّقميّة لأنها تجمع بين وظائف البلوكتشين ، مثل الشفافية و السرعة ، دون مخاطر التقلب الكامنة في البيتكوين و غيرها من العملات الرّقميّة الأخرى.
  • يقوم نموذج الأعمال الأساسي للعملات الرّقميّة المستقرّة بتوليد عوائد من خلال ضمانات الإقراض بالإضافة إلى رسوم الإصدار و الإسترداد.
  • تمثل JPM Coin أول تجربة لنوع جديد من الـعملات الرّقميّة و الذي يعتمد على شبكة بلوكتشين خاصة ، مما يشير إلى إنتقال من نموذج عمل يجمع الأرباح إلى نموذج يستهدف تحسين العمليات الداخلية (على سبيل المثال ، المقاصة والتسوية).
  • بإستخدام بلوكتشين Quorum ، يمكن أن يكون نموذج JPM Coin بمثابة إطار للمؤسسات المالية الأخرى لإصدار عملاتهم الرّقميّة الخاصة بها. بطريقة مشابهة للتوكونات التي تم إنشاؤها بإستخدام معيار ERC-20 (و هو مبني على بلوكتشين الإيثيريوم ) ، يمكن للمؤسسات المالية إستخدام و إصدار مجموعة واسعة من العملات الرّقميّة المستقرّة ذات العلامات التجارية تدعمها العملات النقديّة المختلفة.
  • تركز JPM Coin والنظام البيئي لـ Ripple حاليًا على تحسين الجوانب المختلفة للتمويل التقليدي. ومن المتوقع حدوث تنافس مباشر على الحد الأدنى بين الإثنين على المدى القريب ، رغم أن ذلك قد يتغير اعتمادًا على كيفية تطور JPM Coin للخروج من شبكتها المغلقة الحالية.
  • في حين أن بنك JPM Coin لديه القدرة على التأثير جوهريًا على الخدمات المالية التقليدية (المتعلقة بحالات إستخدام العملاء التي تهمّ المؤسّسات مثل المقاصة و التسوية) ، فإنها لن تحل محل سندات العملات الرّقميّة المستقرّة ذات السيولة العامة في الأجل القريب ، نظرًا لهيكله الخاص و المغلق حاليّا.
  • إذا أثبت هذا المشروع التجريبي نجاحه كنموذج لإثارة التبنّي المؤسسي لشبكات البلوكتشين الخاصة ، فقد يكون نقطة إنطلاق وسيطة للتبني الشامل للعملات الرّقميّة مع تحرك العملاء نحو دفاتر توزيع خاصة مدعومة بمزودي التكنولوجيا ومع ذلك ، فإن الإقتصاد اللامركزي العالمي لن يظهرها بين عشية وضحاها على شبكات بلوكتشين عامّة.

1. ما هي العملات الرّقميّة المستقرّة ؟

منذ تأسيس التيثر في عام 2014 ، تم إطلاق العديد من مشاريع العملات الرّقميّة المستقرة لمعالجة التقلبات الكامنة في الأصول الرّقميّة. تم إنشاء معظم المشاريع الحالية إما مباشرة (مثل Gemini Dollar) أو بشكل غير مباشر (مثل USD Coin و Tether) من خلال منصّة تبادل للعملات الرّقميّة ، أو من قبل الشركات والمؤسسات المتخصصة (مثل TrueUSD و NuBits). أمّا بالنسبة لموضوعنا اليوم فإنّ JPM Coin يمثّل أول نموذج أولي لعملة رقميّة مستقر أنشأتها مؤسسة مالية تقليدية.

تعريف العملات الرّقميّة المستقرّة

للعملات الرّقميّة المستقرّة عدة تعريفات:

“إن العملات الرّقميّة المستقرّة هي نوع من أنواع العملات الرّقميّة تم تصميمها للحفاظ على قيمة ثابتة ، بدلاً من حدوث تغيرات كبيرة في الأسعار. و قد نمت هذه العملات الرقمية في الآونة الأخيرة بشكل كبير كإجابة على التقلبات المرتفعة المرتبطة بأسواق العملات الرّقميّة.
المصدر أكاديمية Binance: ما هي العملة الرّقميّة المستقرّة؟

“يشير مصطلح العملات الرقميّة المستقرّة إلى فئة جديدة من العملات الرّقميّة التي توفر استقرار الأسعار و هي مدعومة من إحتياطي الأصول النقديّة . في الآونة الأخيرة ، اكتسبت شركات العملات الرّقميّة المستقرّة ما يكفي من عوامل جذب المستخدمين لأنها تحاول تقديم أفضل ما في العالمين و هي المعالجة الفورية و أمن دفعات المعاملات الرّقميّة ، والتقديرات المستقرة الخالية من التقلبات في العملات النقديّة .
المصدر Investopedia: Stablecoin

خلال هذا التقرير ، سنشير إلى العملات الرقميّة المستقرّة كعملة رقميّة تم تصميم قيمتها لتتبع قيمة عملة نقديّة محددة.

وظائف العملات الرّقميّة المستقرّة

تتمثل الوظيفة الرئيسية للعملات الرّقميّة المستقرّة القائمة حاليّا في نقل القيمة على مستوى العالم بكفاءة و بأقل تكلفة بدون تقلب السعر الكامن في البيتكوين أو الأصول الرقمية الأخرى.

بالإضافة إلى ذلك ، توفر العملات الرّقميّة المستقرّة الراحة في إجراء تحكيم بين أماكن التداول. إذ قبل أن يتم تبنيها بشكل كبير من قبل البورصات ، كان تحكيم الـ BTC بين منصّات التبادل الرّقمي معقّدا للغاية حيث كانت عمليات تحويل العملات النقديّة التقليديّة بطيئة في المعالجة (قد تستغرق عدة أيام).

تاريخ العملات الرّقميّة المستقرّة

يهدف الجيل الأول من العملة الرّقميّة المستقرّة (Tether) إلى توفير عملة رقمية تعتمد على البلوكتشين دون الخوف من “تقلبات الأسعار في الأسواق الرّقميّة” (Tether Whitepaper 2014).

في حين أن Tether تم إنشاؤه كمستند ثابت مضمون بالدولار الأمريكي ، اعتمدت عملات رقميّة مستقرّة بدائية أخرى (مثل BitUSD و NuBits) على خوارزميات و آليات ضمان غير مضمونة للحفاظ على ربط عملتها مقابل عملة نقديّة.

يهدف الجيل الثاني من العملات الرقميّة المستقرّة (مثل USD Coin و TrueUSD و Dai) إلى زيادة الشفافية في نموذج الأعمال الخاص بالجيل الأول. و يشمل الإفراج عن عمليات المراجعة للعمليات الرقمية المستقرة المدعومة بحسابات بنكية نقديّة وآلية ضمانات أكثر وضوحًا للتوكونات المستقرة المضمونة بغير الدولار الأمريكي ، مثل داي.

في المقابل ، يبدو أن JPM Coin هو مقدمة لجيل ثالث من العملات الرقمية المستقرة التي تستهدف شريحة معينة من السوق : كالمؤسسات المالية. و بالإعتماد على شبكة بلوكتشين خاصة ، فإن هذه العملة المستقرة لن تخدم سوى أغراض محددة مثل تحسين أوقات الإستيطان وعملياتها داخل المؤسسات المالية. و من هذا المنظور ، ينتقل نموذج الأعمال نفسه من نموذج مدفوع بالأرباح إلى نموذج أعمال مخصص لحل حالات إستخدام الأعمال المحددة (على سبيل المثال ، تحسين تجربة العميل لعمليات التسوية وعمليات المقاصة).

استنادًا إلى المعلومات الحالية التي قدمها J.P. Morgan ، قد تكون JPM Coin منافسًا مباشرًا لشركة Ripple ، التي تعتبر حاليًا رائدًا في هذه الصناعة مع أكثر من 100 عميل مؤسسي لبديلها القائم على تقنية البلوكتشين لـ SWIFT.

للعملات الرّقميّة المستقرّة الميزات التالية :

  • العمل كمنصات تشغيل و إيقاف سلالم : بالنسبة للمستثمرين المؤسساتيين ، تقوم بضمان أصولهم بالدولار الأمريكي في شكل عملات رقميّة مستقرّة قبل التحويل على مجموعة واسعة من البورصات.
  • أسعار ثابتة : بسبب نظام الربط ، من السهل أن تستقر التجارة مع الأصول الرقمية الأخرى. تحظى العملات الرقميّة المدعومة من العملات النقديّة بشعبية خاصة في تداول OTC.
  • سهولة الفهم : على عكس العملات المستقرّة الخوارزمية ، يكون لدى المستثمر ثقة أكبر في آلية الربط القائمة على العملات النقديّة حيث أنها أكثر سهولة في الإمساك. لقد جعل الفشل في ربط بعض العواميد المستقرة الخوارزمية من الصعب على المستثمرين المؤسساتيين اعتبارها منخفضة المخاطر .

حجم التداول المجمّع على مدار 7 أيام في أسواق الأصول الرقمية :

2. هيكل سوق العملات الرقميّة المستقرّة

يستمر سوق العملات الرّقميّة المستقرة في التطور مع ظهور نماذج جديدة ،و ذلك مع وجود تقسيم خاص بين النُهج المضمونة مقابل النُهج الغير مضمونة للحفاظ على ثبات السعر . ففي النماذج المضمونة ، فإنّ كلّا من العملات المرتبطة بالعملات النقديّة أو العملات الرّقميّة الأخرى تعتبر كطريقة لتقليل تقلب الأسعار. أمّا بالنسبة للنماذج غير المضمونة ، فهناك العديد من تقنيات الحساب الخوارزمية للحفاظ على استقرار السعر. في حين أننا نقرّ بوجود مجموعة متنوعة من نماذج استقرار الأسعار ، فإن هذه النظرة العامة ستركز في المقام الأول على العملات الرقميّة المستقرّة المضمونة.

أصدرت العديد من المشاريع عملات رقميّة مستقرّة مدعومة بمجموعة متنوعة من العملات النقديّة غير الدولار الأمريكي ، مثل EURS المعروضة في الجدول أدناه.

Fiat-Collateralized Stablecoin Snapshot

يشير الرمز ◆ إلى إدراج العملة على منصّة Binance اعتبارًا من 1 مارس 2019

الإسم الشّبكة بداية العمل الضمانات CIRC. SUPPLY (FEB. 18) المرجع القانوني ملاحظات
Tether (USDT) ◆ OMNI April 2013 Banked USD 2,031,129,386 British Virgin Islands فشل في إجراء تدقيق ربع سنوي
TrueUSD (TUSD) ◆ Ethereum Mar 2018 Banked USD, regular audits 205,590,114 US
Paxos Standard Token (PAX) ◆ Ethereum Sep 2018 Banked USD, regular audits 114,311,518 US الجدل الأخير حول الخصم للعميل
Gemini Dollar (GUSD) Ethereum Oct 2018 Banked USD, regular audits 76,490,852 US الجدل الأخير حول الخصم للعميل
USD Coin (USDC) ◆ Ethereum Oct 2018 Banked USD, regular audits 244,620,016 US
Stasis EUR (EURS) Ethereum (Stellar in 2019) Aug 2018 Banked EUR, regular audits 30,979,207 Malta
Stable USD (USDS) ◆ Ethereum Feb 2019 Banked USD, regular audits 5,781,823 US
JPM Coin Quorum (Ethereum fork) 2019? Fiat currencies on J.P. Morgan deposits في المرحلة التجريبيّة

Source: CoinMarketCap, Mosaic.io, Binance Research, Project Whitepapers

بالإضافة إلى العملات الرّقميّة المستقرة المضمونة المتداولة في الوقت الحالي ، تقوم العديد من الشركات و المؤسسات المالية بتقييم إمكانيّة إصدار عملاتها الرقميّة المستقرة الخاصة بها كطريقة للحد من مخاطر التسوية و تمكين نقل القيمة الفورية. تشمل الأمثلة التي تم الكشف عنها GMO Yen ، و هي عملة رقميّة مستقرة مقومة بالين الياباني من المتوقع أن يصدرها عملاق الإنترنت الياباني GMO في عام 2019 ، و Saga ، و هي عملة رقمية مستقرة مدعومة بسلة من العملات النقديّة.

في اليابان ، أطلق ميزوهو مؤخراً نموذجه الأولي للعملة المقومة بالين (“J-Coin”) ؛ ويمكن أن يؤثر ذلك على 56 مليون عميل نتيجة لشراكاتها المختلفة مع المؤسسات المالية المحلية. و في العام الماضي ، كانت ميتسوبيشي يو إف جي (MUFJ) تعمل أيضاً على أصولها الرقمية المدعومة بالين الياباني.

على الرغم من العدد المتزايد من العملات الرّقميّة المستقرة المضمونة في السوق ، لا يزال Tether (USDT) هو الأصل السائدة من خلال حجم التداول والقيمة السوقية مع عرض تداول حالي يبلغ 2،031،129،386 $ (البيانات اعتبارًا من 18 فبراير 2019. من الجدير بالذكر أن العديد من معاملات التبادل التي تهم التعدين تستخدم Tether كعملة أولية للأزواج المدرجة. ونتيجة لذلك، فإن هذا الأمر قد يخلق بعض التحيز الصعودي في حصة حجم Tether المعروضة في الرسم البياني أدناه).

ومع ذلك ، يبدو أن الوافدين الجدد على السوق يكتسبون ببطء حصة من حجم التجارة العالمية مع استمرار إدراجهم في البورصات. وتستفيد المشاريع أيضًا من العلامات التجارية الصناعية القوية والموافقات التنظيمية والإستثمارات الخاصة الكبيرة لتشغيل شبكاتها والإحتياجات الأولية للتداول.

إنهيار التداول على مدى 7 أيام في يوم التداول العالمي للعملات المستقرّة (بإستثناء Tether)

3. نماذج الأعمال والمخاطر في العملات الرقميّة المستقرّة المضمونة بالعملات النقديّة

تشترك عادةً العملات الرّقميّة المستقرّة المضمونة بالعملات النقديّة في نماذج أعمال متشابهة ، و بالتالي ، فهي عرضة لأنواع مماثلة من المخاطر النظامية والمحاسبية.

عادةً ما يتم تحقيق الأرباح في العملات الرّقميّة المستقرّة بطريقتين:

  • رسوم الإصدار و الإسترداد : تفرض شركات العملات الرّقميّة المستقرّة رسومًا على إصدار واستعادة العملات المستقرة ، مما يؤدي إلى تحقيق الإيرادات على أساس التقلبات في الطلب ، حيث تعمل العملات المستقرّة في كثير من الأحيان كأنها منحدرات on / off ramps (انظر جدول الرسوم لـ Tether للرجوع إليه).
  • العائد على الأوراق المالية قصيرة الأجل : يقوم المستثمرون عادة بإستثمار الضمانات في الأوراق المالية السائلة (سندات الخزانة ، صناديق أسواق المال ، إلخ) لتوليد العائد. وبالتالي ، فإن القيمة التي يتم الحصول عليها من هذا التدفق هي مدفوعة بإجمالي معدل العرض وأسعار الفائدة (وكذلك بالنسبة للإحتياطي للجهة المصدرة).

ومع ذلك ، فمن المرجح أن توجد مستقبلا عملات مستقرّة ذات أرباح على الفائدة (على سبيل المثال USDD) ، وسيتم الضغط على الشركات القائمة للمشاركة على الأقل ببعض مدفوعات الفوائد المذكورة أعلاه لعملائها أو تقديم خصم على القيمة الإسمية للتوكن الجديد من إصدار عملاء جدد. نتيجة لذلك ، من المرجح أن تواجه صناعة العملات المستقرّة بأكملها ضغوطاً متزايدة وهامشاً ضيقا للغاية في السنوات القادمة.

وبالنظر إلى الميكانيكا ونماذج الأعمال الخاصة بالعملات الرّقميّة المستقرة المضمونة بالأوراق المالية ، فإن المخاطر الهيكلية الرئيسية هي مستقبلا كسر سعر 1: 1 أمام العملات النقدية.

نظرًا لأن العملات الرقميّة المستقرّة المضمونة بالعملات النقديّة تتمركز في الطبيعة ، فإن هناك العديد من المخاطر الهيكلية والتناقضية الكامنة ، ويمكن أن تؤدي إلى كسر ربط 1: 1 للعملة المستقرة :

  • مخاطر الطرف المقابل : حاملو العملات المستقرّة هم عرضة لمخاطر الطرف المصدر و الحافظ أو البنك. وتشمل أمثلة هذه المخاطر الجهات المصدرة غير القادرة على إثبات وجود ضمانات ، من خلال عمليات تدقيق موثوقة ، لمطابقة العرض .
  • مخاطر الإقتصاد الكلي: أي نوع من المخاطر الإقتصادية الكلية التي يمكن أن تؤثر سلبًا على المؤسسات المحتفظة بالودائع مما يؤدي إلى الإفلاس ، أو الأموال المجمدة ، أو رفض الإسترداد ، وما إلى ذلك.
  • مخاطر التكنولوجيا: الجهات المصدرة المركزية معرضة لمخاطر التكنولوجيا في إطار عقودها الذكية الخاصة بها (على سبيل المثال ، يمكن أن يؤدي خلل العقد الذكي إلى طباعة المزيد من العملات الرقميّة غير المدعومة بضمانات) ؛ البلوكتشين هي أيضا عرضة لمجموعة متنوعة من الخروقات (على سبيل المثال ، هجوم 51 ٪ من blockhain Ethereum إذا كان الرمز هو ERC-20).
  • المخاطر التنظيمية: قد تواجه المصادر التي تعمل في ولايات قضائية غير مواتية للأصول الرقمية أهمية كبيرة
  • مخاطر تنظيمية / سياسية (على سبيل المثال ، وصفها بأنها عملات مستقرّة كسندات مالية).

علاوة على ذلك ، يمكن أن يواجه حاملو العملات المستقرّة خطر سداد الدين إذا قرر المصدرون المركزيون رفض حساب KYC أو الإستيلاء على الأموال أو التصرف بشكل ضار.

4. وصف JPM Coin و شبكة البلوكتشين الخاصّة بها

نظرة عامة على JPM Coin

تعتبر JPM Coin نموذجًا أوليًا للعملة الرقمية المستقرة التي تهدف إلى “الحد من مخاطر الطرف المقابل ومخاطر التسوية ، وتقليل متطلبات رأس المال ، وتمكين نقل القيمة الفورية” استنادًا إلى الإبتكارات في مجال توزيع البيانات وتقنيات البلوكتشين.

سيتم دعم عملة JPM Coin من خلال إحتياطيات العملات النقدية من حسابات عملاء J.P. Morgan ، ومن المرجح أن تكون محدودة في البداية بالدولار الأمريكي ولكن يمكن توسيعها نظريا لأي عملة في ميزانيتها العمومية. إذا نجح الأمر، يمكن أن يتواجد JPM Coin بأشكال مختلفة ، بما في ذلك JPMUSD (المدعوم بالدولار الأمريكي ) ، JPMJPY (المدعومة بالين) أو JPMEUR (المدعومة باليورو).

حالات الإستخدام والتصميم

بالنسبة لهذا المشروع الرائد ، يستهدف J.P. Morgan عملاء المؤسسات على وجه التحديد مثل البنوك والوسطاء والتجار وغيرهم من الشركات الكبرى في المقام الأول لحالات إستخدام التسوية ونقل القيمة داخل نظام إيكولوجي مغلق. أوضح J.P. Morgan أن الهدف من هذا البرنامج التجريبي هو إختبار تقنيات العملات المستقرة وتكنولوجيات البلوكتشين لتحسين العمليات الداخلية ، مما يؤدي في نهاية المطاف إلى تحقيق مكاسب في الكفاءة وتخفيضات في التكلفة لقاعدة عملائها العالمية.

في حين أن حالات إستخدام عملة JPM Coin تختلف اختلافا طفيفا عن تلك المستخدمة في عملات مستقرّة أخرى ، فإن الآلية التي يتم بموجبها إصدار التوكونات ونقلها واستبدالها تشبه تلك الموجودة لدى العملات الأخرى. يتم توضيح الوظائف الأساسية لـ JPM Coin في الرسم أدناه.

كيفيّة عمل JPM Coin : إصدار و تحويل واسترداد

تكنولوجيا JPM Coin و شبكة بلوكتشين Quorum

أنشأ JPM Coin ، أحد أكبر الأعضاء في مؤسسة Ethereum Alliance ، نظام البلوكتشين الخاص به و الذي يُدعى Quorum ، وهو عبارة عن نسخة من شبكة إيثيريوم.

سيتم إصدار JPM Coin على بلوكتشين Quorum ، وهي شبكة ذات أذونات تشتمل على الفصل بين الحالة العامة و الخاصة وتسمح بنقل البيانات الخاصة بين المشاركين. على النقيض من شبكة الإيثيريوم العامة التي تنتقل إستنادا إلى توافق حول إثبات على العمل ، فإن Quorum يقدم خيار بين إثنين من خوارزميات الإجماع و هما Raft و Istanbul Byzantine Fault Tolerance.

توافق Raft

خوارزمية توافق Raft هي Crash Fault Tolerance(“CFT”) ، و هي على عكس التسامح البيزنطي للخطأ Byzantine Fault Tolerance(“BFT”) ، حيث يفترض أن يكون قائد العقدة غير ضار أبداً. وسيقوم جميع المتابعين بعد ذلك بنسخ التغييرات التي اقترحها القائد دون أي سؤال.

في حالة تعطل قائد العقدة ، ستقوم باقي الشبكة تلقائيًا بانتخاب قائد جديد بعد فترة محددة من المهلة ، وستستمر الشبكة في العمل. عندما تسترد العقدة المحطّمة ، ستصبح متابعًا وتبدأ في تكرار الكتل التي غابت عنها في وضع عدم الإتصال .

لا ينتج عن توافق Raft سوى كتل عندما تكون هناك معاملات معلقة ، مما يؤدي إلى تحقيق وفورات كبيرة في التخزين عند انخفاض الحمل. إن الميزة النظرية لإستخدام Raft هي أسرع الأوقات الممكنة مقارنة مع BFT ، حيث يفترض الأول أنه لا توجد عُقد خبيثة ، وبالتالي يتطلب من الناحية النظرية وقتًا أقل للتحقق من صحة المعاملات. ومع ذلك ، قد يشكل هذا خطرًا محتملاً على الشبكة إذا تبين أن قائد العقدة ضار.

Istanbul Byzantine Fault Tolerance IBFT

IBFT هو تنفيذ عملي لـ practical Byzantine Fault Tolerance (pBFT) الذي يسمح بقدر أكبر من التسامح في بيئات الخصام. وبالتالي ، يمكن للبنوك أو الأطراف المقابلة التي ليس لها علاقة عمل سابقة أن تتعامل بحرية ما دام أقل من 1/3 من العقد معطوبة. تستخدم IBFT عدة جولات من التصويت لكل كتلة ، ولا يثق مدققو التصويت أيضًا بأن قائد الجولة أو منتج الحظر يتعاون. نتيجة لذلك ، فإن IBFT يكون أبطأ في معضم الأوقات من Raft كتكلفة إزالة افتراض وجود قائد كتلة جدير بالثقة.

على الرغم من أن وقت الكتلة قد يكون أبطأ من الناحية النظرية ، إلا أنه دائمًا ما يكون ثابتًا. وهذا يتيح مزيدًا من القدرة على التنبؤ بتوقيت الوصول إلى بعض الكتل ، ولكنه يأتي أيضًا مع عدم كفاءة التعدين المحتمل للكتل بدون أي معاملات – وبالتالي فإن إختيار وقت المنع هو عامل أساسي لضمان الإستخدام الأمثل للشبكة.

نظرًا لأن Quorum عبارة عن إنقسام من بلوكتشين الإيثيريوم ، فإنه يشارك بعض القطع الأساسية للتكنولوجيا مع بلوكتشين الإيثيريوم:

  • البنية الأساسية : باعتباره انقساما من الإيثيريوم فإنه يتقاسم معظم رموزه معه.
  • التطورات المستقبلية: يمكن أن يحقق Quorum التحديثات المستقبلية من مجتمع تطوير Ethereum لكونه في النهاية انقساما من Ethereum ، يمكن أن يعتمد التحسينات المستقبلية ، وإصلاح الأخطاء التي تقع للشبكة الأم.
  • نفس المعايير: تتم كتابة العقود الذكية بـ Quorum في Solidity القياسية ويتم تجميعها بإستخدام الآلة الافتراضية Ethereum (“EVM”) ، مما يسمح بمعرفة أكبر للمطورين عبر كل من Quorum و Ethereum. كما يمكن إصدار مكافئات رمزية ERC-20 في Quorum في بنية مشابهة لتلك التي صدرت في blockchain Ethereum. يمكن أن تؤدي هذه المعايير المشتركة إلى تبادل الموارد التي تعمل على بعض الوظائف الأساسية في Ethereum ، وبالتالي المساهمة في توافق المصالح بين Ethereum و Quorum .

على الرغم من ذلك ، فإن Quorum تقدم ، بصفتها شبكة خاصة ذات أذونات ، عرضًا ومقترحًا للقيمة يختلفان أيضًا عن البلوكتشين في Ethereum بطرق قليلة ملحوظة:

  • المعاملات الأسرع وتحسين قابلية التوسع: من المتوقع أن يقوم Quorum بمعالجة “عشرات إلى مئات المعاملات في الثانية الواحدة” فيما يتعلق بحالة الشبكة والعقود الذكية الحالية.
  • ميزات الخصوصية الإضافية: هناك إمكانية لتحديد الحالات العامة أو الخاصة. المعاملات الخاصة مشفرة ومضمنة في الكتل. ومع ذلك ، لا يمكن فك تشفير البيانات إلا من قِبل أعضاء يشكلون جزءًا من مجموعة فرعية خاصة. من ناحية أخرى ، يتم تضمين المعاملات العامة في الكتل ، بطريقة مشابهة لـ Ethereum ويمكن رؤيتها من قبل أي مشارك موثوق به في الشبكة الخاصة.
  • الشبكة المسموح بها: في المرحلة الأولى من Quorum ، سيتم قبول الأطراف الموثوقة فقط في الشبكة وسيتم قبول أي جهة جديدة يدويًا. ومع ذلك ، يقال إن ج. ب. مورغان يخطط أيضاً لإدخال “أدوات إدارة العقود الذكية” لكي يتعامل في نهاية المطاف مع المسؤوليّات و الأعباء المركزية .

هندسة البلوكتشين الخاص

التطبيقات الأولية

تمتلك JPM Coin القدرة على التأثير بشكل كبير على كل من المؤسسات المالية القائمة بالإضافة إلى سوق الأصول الرّقميّة الأوسع بالنظر إلى حجم ميزانيتها العمومية وتأثيرها على الصناعة وشبكة عالمية واسعة من الشركاء.

بشكل عام ، سوف يستهدف مشروع JP Morgan في البداية مكاسب الكفاءة والحد من المخاطر في وظائف المقاصة والتسوية ، بالإضافة إلى خفض التكاليف عبر وظائف المكتب الخلفي الأساسية.

المقاصة والتسوية

  • شفافية أكبر و وقت أسرع: من المتوقع أن تقوم JPM Coin بخفض أوقات المعالجة لعمليات المقاصة والتسوية. كما تحدث المعاملات على البلوكتشين ، و يمكن مسحها وتسويتها بغض النظر عن قيود يوم العمل الحالي.
  • تخفيف مخاطر الذيل Tail Risk Mitigation : يمكن أن يقلل JPM Coin من مخاطر الذيل مثل أحداث فشل النظام التي يمكن أن تحدث في نظام تسوية مركزي بالكامل. وكمثال على ذلك في الأخبار الأخيرة ، ترك Wells Fargo ، أحد أكبر البنوك في أمريكا ، عملاءه غير قادرين على الوصول إلى حساباتهم لعدة أيام بسبب مشاكل في النظام الداخلي. من غير المحتمل أن تواجه شبكات البلوكتشين عملية إيقاف كاملة لأنها تعتمد بشكل عام على عدد كبير من العقد للتحقق من صحتها. إذا تم تعطيل عقدة ، فستظل جميع العقد الأخرى فعالة.
  • تخفيض التكلفة: لدى JPM Coin القدرة على تخفيض تكاليف العملاء المؤسساتيين بشكل كبير ، حيث يمكن تنفيذ المعاملات بين العملاء المؤسساتيين دون وجود ثقة مسبقة مع الأخذ بعين الإعتبار شفافية المعاملات التي تكون محلية في بنية البلوكتشين.
    تقدم شركة Accenture ، إحدى أكبر شركات الإستشارات الإدارية العالمية ، تقديراً لبعض المصادر الإضافية للتوفير في التكاليف:

    • يمكن تخفيض تكاليف إعداد التقارير المالية بنسبة 70 في المائة كنتيجة لتحسين جودة البيانات والشفافية والعمليات الداخلية التي تم تمكينها بواسطة قاعدة بيانات مشتركة تم التحقق منها بإعتماد البلوكتشين.
    • يمكن أن تؤدي وظائف الدعم للعمليات المركزية (على سبيل المثال ، KYC ، العميل-الموفق) إلى تحقيق وفورات بنسبة 50٪ عن طريق إنشاء عمليات أكثر كفاءة لإدارة الهويات الرقمية و “التبادل” أو مشاركة بيانات العميل على كتلة عبر مؤسسات مالية متعددة.
    • يمكن على سبيل المثال تخفيض نفقات العمليات التجارية من المكاتب المتوسطة ، و المقاصة ، والأنشطة الإستيطانية بنسبة تصل إلى 50 في المائة عن طريق تقليل أو إلغاء الحاجة إلى تسوية الطرف الثالث ، والتأكيد والتحقق من الصفقات.
    • يمكن تخفيض تكاليف الإمتثال بنسبة 30-50 ٪ بسبب إرتفاع الشفافية وسهولة التعامل مع المعاملات المالية المراجعة.

استنادًا إلى موقف JP Morgan كواحد من أكبر البنوك في العالم ، فإن جزءًا صغيرًا من إجمالي الأصول مقفل كضمان جانبي لـ JPM Coin يمكن أن يجعل هذه المؤسسة أكبر مصدر لعملة رقميّة مستقرّة على كتلة البلوكتشين يتم قياسه من خلال توزيع العرض وإجمالي القيمة السوقية.

وللحصول على توضيح للحجم المحتمل لـ JPM Coin، فقد تم وضع إثنين من السيناريوهات لوضع حجم ميزانية JP Morgan العمومية (2.6 تريليون دولار أمريكي) مقارنة بحجم أسواق العملات الرّقميّة المستقرة الحالية.

0.1 في المائة و 1 في المائة من الميزانية العمومية الحالية لشركة JP Morgan (بملايين الدولارات) بالنسبة لحجم سوق العملات الرّقميّة المستقرة الحالي

التطبيقات المستقبلية

قبل إستخدام حالات الإستخدام المذكورة أعلاه ، سوف تمتلك JPM Coin (أو أي عملة مشابهة) تطبيقات إضافية تتجاوز العملاء التقليديين في المؤسسات المصرفية.

  1. غرفة المقاصة في الصناعة المشتقات الماليّة

تعتبر غرفة المقاصة “وسيطًا ماليًا مسؤولًا عن تسوية حسابات التداول ، وتصفية الصفقات ، وجمع المال والحفاظ على الهامش ، وتنظيم تسليم الأداة المشتراة أو المبيعة ، والإبلاغ عن بيانات التداول”. على سبيل المثال ، فـ هم مسؤولون عادةً عن إدارة مكالمات الهامش في أكبر قطاع من الصناعة المالية: أسواق المشتقات الماليّة.

في النظام الحالي ، تكون عملية المقاصة بطيئة إلى حد ما وتشمل الكثير من الوسطاء. علاوة على ذلك ، تتركز صناعة المقاصة حاليًا على عدد قليل من الكيانات. ونتيجة لذلك ، فإن الصناعة الشاملة غامضة إلى حد كبير ، الأمر الذي يؤدي إلى نقص المعلومات العامة للمشاركين في السوق.

وقد تتضمن مزايا استخدام البلوكتشين في عملية المقاصة ما يلي:

  • الرقابة التنظيمية: استخدام دفتر أستاذ لامركزي ، تتم رؤيته من قبل المنظمين ومراقبته. يمكن أن يساعد في تجنب الأزمات المالية المستقبلية ، لأن دفتر الأستاذ المشترك سيسهل على المنظمين تحديد المخاطر النظامية (وبالتالي من أجل إنشاء السياسات المطلوبة للتخفيف منها).
  • أوقات استرداد الأموال أو الإيداع: يمكن أن تؤدي المقاصّة إلى تحسين margin call system الخاص بها من خلال استخدام البلزكتشين المرخصة مثل تلك التي يقدمها Quorum لجورج مورجان. يمكن أن يساعد السحب أو الودائع الفورية العملاء في إيداع ضمانات إضافية لزيادة هوامشهم الحالية (أي مطابقة متطلبات الهامش).
  • زيادة الشفافية: تصبح مراجعة المعاملات أسهل بسبب دفتر الأستاذ الموزع ، وستصبح الصلة الشاملة بين مواقف المؤسسات أبسط للتحديد (على سبيل المثال السماح لإمكانيات جديدة حول كيفية قيام المؤسسات المالية بحساب التعرض للمخاطر)

في هذا السيناريو ، يمكن أن يساعد تطوير بلوكتشين مثل Quorum الصناعة على الحد من المخاطر الشاملة وجعل قطاع المقاصة والاستيطان في صناعة المشتقات المالية أكثر كفاءة مع انخفاض التكاليف و أسرع فيما يخص الإستخلاص والسّحب وزيادة الشفافية.

2- مقدمو العملات الرّقميّة المستقرّة من خلال سلسلة التبادل الذري بين الشبكتين العامة والخاصة

العملات الرّقميّة المستقرّة (مثل Trust Tokenو Circle) بإمكانها العمل جنبًا إلى جنب مع JPM Coin (على سبيل المثال JPMEUR ، JPMUSD) ، باستخدام مقايضات مشتركة بين الشّبكتين العامة والخاصّة لإصدار شهادات العملات الرّقميّة المستقرّة الخاصة بهم التي تعمل على شبكات بلوكتشين عامّة ، مع ميزات رئيسية مثل:

  • إصدار توكونات من خلال التبادل الذري: عملة رقميّة مستقرّة مع حساب شركة JP Morgan قد يعتمد على رمز JPMUSD في إدارة الودائع والسحب بشكل أكثر كفاءة مع البنك. بمجرد الموافقة على العميل من قبل العملة الرّقميّة المستقرّة ، سيقوم بنقل الأموال إلى الحساب المصرفي بالدولار الأمريكي لشركة العملة المستقرّة ، ومن ثم يقوم المصدر المستقر بعد ذلك بتحويل أمواله بالدولار الأمريكي التي تم استلامها حديثًا إلى العملات JPMUSD.
  • دليل خاص على الاحتياطي: في عملية وضع JPMUSD في الاحتياطيات ، يمكن تنفيذ التبادل بين الشّبكتين العمّة والخاصّة ، بحيث يتم إنشاء المبلغ المحدد من JPMUSD في الاحتياطي كرمز ERC20 العام على شبكة بلوكتشين الإيثيريوم التي سيتم نقلها بعد ذلك إلى العميل. نظرًا لأنه سيتم تأمين مبلغ JPMUSD في العقد الذكي العام ، فيمكن استخدامه كدليل على احتياطي المراجعين الخارجيين.
  • خطر الاسترداد المتبقي على مقدم خدمة العملة الرّقميّة المستقرّة : عندما يرغب العميل في استرداد أمواله ، يمكنه ببساطة تحويل أمواله مرة أخرى إلى محفظة الإيثيريوم الخاصّة بالعملة الرّقميّة المستقرّة . عندئذ يكون مصدرالعملة المستقرّة قادرا على تطبيق إجراءات مكافحة غسل الأموال وتقييم مكان الحصول على المال. إذا تمت الموافقة ، فإن المصدر سوف يحرق التوكونات ، مما يؤدي إلى إطلاق مبلغ يعادل JPMUSD من العقد الذكي. في نهاية المطاف ، ستتم إعادة هذه الأموال إلى حساب العميل المصرفي.

في هذا السيناريو ، ستتمتع JP Morgan بفوائد من الاستخدام المتزايد لتكنولوجيا البلوكتشين العامة أثناء نقل بعض من المخاطر وإضاعة الوقت (مثل سياسات مكافحة غسيل الأموال) المرتبطة بالحصانات العامة إلى شركاتها. ومن شأن إجراء المزيد من التدقيق أن يمكّن المصرف من تدقيق أصول الصندوق (بفضل التبادل بين JPMUSD الموجود على شبكة Quorum و العملات الرّقميّة المستقرّة الموجودة على شبكة الإيثيريوم) من خلال تحليل شبكة البلوكتشين العامّة. ومع ذلك ، لا يزال يتعين النظر فيما إذا كان يمكن تنفيذ المقايضات وإذا كانت تكاليف الامتثال تفوق الفوائد

(5). ماهي أوجه المقارنة بين JPM Coin و (Ripple (XRP؟

Ripple هي الشركة المعروفة بإنشاء توكن XRP ، الذي يحتلّ حاليًا المركز الثالث (بـ 13.3 مليار دولار أمريكي) بين جميع الأصول الرّقميّة الحالية من حيث التداول في السّوق، خلف البيتكوين والإيثيريوم فقط و تقوم هذه الشركة ببناء شبكة دفع وتبادل تسمى RippleNet ، والتي تعتمد على قاعدة بيانات موزعة لدفتر الأستاذ تسمى XRP Ledger.

هذه الشبكة هي “نظام تبادل العملات التي تركز على حلول الدفع العالمية للبنوك والمؤسسات المالية الأخرى” (المصدر أكاديميّة بينانس)

الشركة لديها ثلاثة منتجات أساسية في الإجمال :

وهي xRapid (تعتمد على XRP ودفترها الموزع) و xCurrent و xVia.

تقوم شركة Ripple ببناء “نظام إيكولوجي خالٍ من الاحتكاك” يهدف إلى تحسين الكفاءة في التسوية ، وتبادل العملات ، والتحويلات المالية في جميع أنحاء العالم. إنهم يحاولون بناء نظام إيكولوجي كامل يدور حول منتجاته ، حيث يكون XRP مكونًا بارزًا.

من ناحية أخرى ، يبدو أن JP Morgan يميل إلى تطوير حلول تجارية للمؤسسات تعتمد على نظامها الجماعي (Quorum blockchain) لمساعدة المؤسسات المالية على تحسين عمليّة التوطين المالي.

ومع ذلك ، في حين أن JPM Coin تتمتع بمعدلات كبيرة على مستوى العالم استنادًا إلى قاعدة العملاء الحاليين لشركة J.P. Morgan ، إلا أن الشبكة تقتصر حاليًا على العملاء الداخليين فقط. و من غير المرجح أن يتمكن عملاء بنك كبير منافس مثل سيتي غروب من تسوية المعاملات باستخدام JPM Coin، خاصة إذا تم إصدار Citigroup Coin في المستقبل القريب.

وعلى هذا النحو ، لا تحسّن JPM Coin فعلاً من سرعة أو كفاءة المعاملات بين البنوك التقليدية الكبرى ، التي تعتمد حاليًا على SWIFT. إضافة إلى هذا الأمر، يبدو أن Ripple قد رفض بالفعل فكرة إصدار بنك مستقل.

تغريدة أرسلها مؤخراً الرئيس التنفيذي لشركة Ripple السيد Brad Garlinghouse تؤكد وجهة النظر هذه:

“كما هو متوقع ، تقوم البنوك بتغيير نظرتها للعملات الرّقميّة. لكن مشروع JPM هذا يخطئ الهدف حيث أنّ إدخال شبكة مغلقة اليوم يشبه إطلاق AOL بعد اكتتاب Netscape. بعد عامين ، وما زالت العملات البنكية ليست هي الحل. “

وبالنظر إلى النظام الإيكولوجي في Ripple والبنية التحتية xRapid ، يعمل نظام XRP بطريقة مماثلة لعملة الدولار الأمريكي في النظام المالي التقليدي: فهو يعمل بمثابة عملة وسيط بين مجموع العملات النقديّة التقليديّة أو العملات الرّقميّة وأي منتج ائتماني . هذا يسمح لشبكات النظام المغلقة المختلفة (مثل JPM Coin) بالتفاعل مع بعضها البعض ، مع XRP بمثابة جسر بين هذه الشبكات.

عموما ، يبدو أن المشروعين لهما تركيز مختلف وتطبيقات محتملة على المدى القصير. في الوقت الذي لا يوجد فيه تداخل مباشر في وظيفة هاتين المبادرتين ، فإن التطورات المستقبلية في متناول JPM Coin خارج شبكتها المغلقة ستحدد إلى أي درجة ستتنافس Ripple و JPM Coin.

6. ما هي التأثيرات التي ستسبّبها JPM Coin لسوق العملات الرّقميّة المستقرّة الحاليّة؟

يتم استخدام العملات الرّقميّة المستقرّة من قبل كل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات كمنطلق مبدئي للدخول إلى أسواق الأصول الرّقميّة من خلال التبادل من نوع عملات نقديّة إلى عملات رقميّة. عادةً ما يتألف المستثمرون المؤسساتيون في الأسواق الرّقميّة من شركات إدارة الأصول وصناديق رأس المال الاستثماري وشركات تجارة الملكية التي تستثمر في الأصول الرقمية التي تحتاج إلى وسيلة لتبادل العملات النقديّة من أجل الأصول الرّقميّة، أو العكس.

لدى البنوك والمؤسسات المالية الكبيرة مثل جيه بي مورجان مجموعة متميزة من المزايا في إصدار عملة رقميّة مستقرّة مرتبطة بعملة نقديّة ، ولكن هذه العروض لن تحل محل العملات الرّقميّة المستقرّة في الأسواق العامة على المدى القريب نظرا للنظم الإيكولوجية المغلقة المبنية على شبكة بلوكتشين خاصة.

في حين أن بنك JPM Coin لديه القدرة على التأثير جوهريًا على الخدمات المالية التقليدية (خاصة في حالات استخدام المؤسسات المؤسساتية مثل المقاصة والتسوية) ، إلا أنه سيكون له تأثير ضئيل على العملات الرّقميّة المستقرّة العامّة التي يستخدمها المستثمرون كبوابة للتجارة والتواصل مع الأصول الرّقميّة. إلى أن يمتد توفّر JPM Coin إلى مجموعة أكبر من المؤسسات التجارية خارج عملاء J.P. Morgan ، والأهم من ذلك ، يوسع العرض إلى المنافذ العامة والتجارة في البورصات (التي يمكن أن توفر الوصول إلى المستثمرين الأفراد) ، سيكون لها تأثير محدود على أسواق الأصول الرّقميّة.

ومع ذلك ، فمن الممكن على المدى الطويل بالنسبة لـ JPM Coin (إلى جانب مشاريع مماثلة أنشأتها بنوك أخرى) أن يكون لها تأثير مدمر على صناعة العملات الرّقميّة المستقرّة بأكملها مع استمرارها في توسيع حالات الوصول والاستخدام.

7. العملات الرّقميّة المستقرّة و شبكات البلوكتشين الخاصّة: مثال على تغيير الصناعة

إذا تحولت JPM Coin إلى تجربة ناجحة ، فقد تنظر الشركات إلى شبكات البلوكتشين الخاصة كحل قابل للبقاء وجذاب لاحتياجاتها من المعاملات. ويمكن أن يؤدي هذا إلى تحول الاستثمارات المؤسساتية من التوكونات الرقمية العامة والعملات إلى مزودي التكنولوجيا لحلول العلامة التجارية الخاصة بالمؤسسات (مثل تطويع شبكة البلوكتشين Quorum المصمم خصيصًا لتناسب استخداماتهم).

من الجدير بالذكر أنه من غير المرجح اليوم أن تعتمد الشركات فقط على شبكات بلوكتشين عامة لإدارة بياناتها الداخلية الحساسة. ومن ثم ، فإن الدمج بين استخدام الشّبكات العامة والخاصة هو نوع من التلاؤم الإصطناعي الذي يعتبر أقل ملاءمة من النقاش الأوسع حول ما إذا كان سيتم استبدال أنظمة تكنولوجيا المعلومات المركزية بحلول خاصة من خلال الشركات الصغيرة والصناعات.

قد يكون صعود هذا الجيل الثالث من العملات الرّقميّة المستقلّة فقط نقطة مرور لتبني العملات الرّقميّة بشكل شامل.و سوف تساهم العملات الرّقميّة المستقرّةالتي تعمل على شبكات بلوكتشين خاصة في زيادة الوعي بباقي صناعة البلوكتشين و الأصول الرّقميّة على المدى الطويل.

تم إنشاء البيتكوين للسماح “بإرسال الدفعات عبر الإنترنت مباشرةً منطرف إلى آخر دون المرور بمؤسسة مالية: “بعد عشر سنوات ، تغيرت صناعة العملات الرّقميّة بشكل كبير بلا شك ، وأصبحت المؤسسات المالية واحدة من أهم اللاعبين البارزين في مستقبل البلوكتشين سواء كانت خاصة أو عامة.

8. الخلاصة

من غير المحتمل أن تقوم JPM Coin بتعطيل صناعة العملات الرّقميّة المستقرة الحالية في المدى القريب بسبب طبيعتها الخاصة المسموح بها. في الوقت الحالي ، يتم تحديد العملات المستقرة التي تصدرها البنوك لخدمة غرض معين ونتيجة لذلك ، لا تتنافس بشكل مباشر مع العملات المستقرة الحالية.

في حين سيتم بناء JPM Coin على شبكة بلوكتشين خاصة وتقتصر في البداية على استخدام داخل شبكة J.P. Morgan ، يمكن للمبادرة أن تتسبب في أن تتبع المؤسسات المالية الأخرى طريقها من خلال إنشاء عملات رقميّة مستقرّة خاصّة بها تعمل على شبكات بلوكتشين مسجلة الملكية. ومع ذلك ، إذا كانت البنوك تعمل معاً لمواءمة اهتماماتها في تطوير حلول تسوية بين البنوك ، فقد تعاني شركة Ripple من المنافسة المتزايدة حيث أن هذه البنوك تتوصل إلى حلول البلوكتشين المجمعة الخاصة بها.

في الختام ، تعتبر البنوك بالفعل عنصرا أساسيا في نموذج العملات الرّقميّة المستقرّة في حين أن هذه المؤسسات المالية توفر الحضانة لأموال الضّامنة للعملات الرّقميّة المستقرّة. و نظرًا لحجمها ونطاقها وشبكتها الإستراتيجية ، يمكن للبنوك الكبرى مثل J.P. Morgan الاستفادة من قواعد الأصول الكبيرة والشراكات لتوسيع تأثيرها وتأثير عروض عملتها الرّقميّة المستقرّة.

بإمكانك القيام بوضع تعليقك ، بالقسم الخاص بالتعليقات أدناه ..

المصدر : info.binance.com

إقرأ أيضاُ المقالات التالية :

إخلاء مسؤولية

إن موقع عرب فوليو الإخباري ، يقوم بعرض الأخبار فقط بشكل حيادي ، و لا يعرض أية نصائح إستثمارية ، حول عملات رقمية بعينها ، أو حول عروض طرح أولية ، و لا يشجع أحد على الدخول ضمن ما قد يبدو أنها نصائح استثمارية ، و من ثم يخلي المسؤولية تماماً من أي قرار استثماري يقوم به القارئ .

تابعونا على القناة الرسمية لـ عرب فوليو في التلجرام [email protected]
تابعونا على تويتر [email protected]
تابعونا على فايسبوك [email protected]

اترك رد

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني.